鹏石投资:综合财务指标ROE

鹏石投资   2020-05-29 本文章50阅读

在投资中,我们经常需要借助财务指标来判断企业经营状况常见的指标包括盈利能力指标,偿债能力指标,现金流指标和运营能力指标。但是因为每家企业都是独一无二的,所以通过单一类型指标很难制定明确统一的标准去评价公司好坏,这时我们就需要更加综合的财务指标——ROE

巴菲特曾说过: 如果非要我用一个指标进行选股,我会选择ROE,那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司,投资者应当考虑买入。 
ROE 为净资产收益率,等于净利润 / 净资产,比如 ROE=30% ,意味着股东投入 1 元,一年可以赚回 0.3 元, 3.3 年就可以回本。继续分析公式,净资产收益率 =   净利润 / 销售收入) * (销售收入 / 总资产) * (总资产 / 股东权益) = 净利率 * 资产周转率 * 权益乘数,即可以把 ROE 拆解成盈利能力(利润表)运营能力(利润表和资产负债表)偿债能力(资产负债表)三个指标。

经过拆解分析后,我们可以发现ROE指标非常全面,基本涵盖了大部分类型的单一指标。正是因为这种综合的特性,高ROE又有三种驱动模式:高利润率模式高周转模式高杠杆模式

高净利率模式 往往能够带来高ROE,比如投资者熟知的贵州茅台净利率就一直维持在45%55%之间,正是这种高净利率带来了贵州茅台多年25%以上的ROE,茅台前不久甚至流通市值超越了工行,荣登A股榜首,高净利率的威力可见一斑。高净利率的企业往往有以下几种特征或之一,垄断、独特的品牌、研发优势和独特的商业模式。这些独特的性质就是它们的护城河,让它们可以获取高净利润率,使企业拥有极强的竞争优势。
高周转模式 则更加考验企业的运营能力和管理能力,比如大家都熟悉的百货超市巨头沃尔玛,虽然它的净利率并不高,以最新年报来看仅仅只有2.92%,但是凭借着其极高的周转,它的ROE一直保持在15%-25%之间,其股票也是一路走牛,给投资者带来可观的利益。能够实施高周转模式的企业“内功”一定是过关的,否则很容易出现库存积压,现金流不足等诸多问题。

高杠杆模式最典型的便是金融企业,就像大家都熟知的优质蓝筹股中国平安工商银行,它们的权益乘数长期维持在10倍以上,正是因为它们如此之高的权益乘数,才能在净利率和周转率不高的情况下,依旧能维持着15%左右的ROE,成为价值投资者钟爱的标的。 

拆解完ROE指标后,我们可以发现长期高ROE的公司往往都有属于自己的优势,这种优势可以理解为拥有某种可以为公司带来超额收入的特殊资源,例如优秀的管理层、专利技术、特许经营权、先发优势、成本优势、管理优势和融资优势等等。
当我们拿到一家公司的ROE的时候,可以先对这三种模式进行分析。找到标的背后的商业逻辑和运营管理模式后,接着思考高ROE能否继续维持,低ROE会不会有反转的机会。在这种来回思考中,便会逐渐帮助自己印证投资逻辑,提高准确率。
投资方法千万种,而“高ROE”法经过股神巴菲特的验证,一定具备很强的合理性和可实践性 ,所以当朋友们决定进行投资的时候,不妨翻看标的公司的长期ROE的走势,并对其进行分析,辅助验证自己的投资决策,相信一定会有很多的收获。
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